Bitcoin ‘quá đắt’ với nhà đầu tư cá nhân, đe dọa kết thúc chu kỳ tăng giá

Bitcoin (BTC) đang trở nên ngày càng khó tiếp cận với nhà đầu tư cá nhân trung bình, đặt ra câu hỏi liệu chu kỳ tăng giá hiện tại có thể kéo dài vượt qua mô hình bốn năm truyền thống hay không. Theo báo cáo từ 10x Research, Bitcoin đang chịu "lợi nhuận giảm dần" và "quá đắt" để mua bền vững, có thể đe dọa sự kéo dài chu kỳ thị trường crypto được dự đoán. Với giá BTC ở mức 114.617 USD, báo cáo này thách thức lý thuyết chu kỳ Bitcoin và dự báo đỉnh chu kỳ chỉ đạt 125.000 USD vào cuối năm.

Bitcoin: Lợi nhuận giảm dần và rào cản tiếp cận

Trong báo cáo ngày 28/10/2025, 10x Research – công ty tình báo thị trường crypto – cho rằng Bitcoin đang "chịu lợi nhuận giảm dần", một dấu hiệu trưởng thành nhưng cũng đặt ra nghi vấn về tính hợp lệ của "lý thuyết chu kỳ Bitcoin". Với lịch sử chỉ 16 năm, việc rút ra "kết luận thống kê chắc chắn" từ bốn chu kỳ trước là "rất đáng nghi ngờ", theo 10x.

Nguồn: 10xresearch.com

Nhà đầu tư cá nhân – động lực chính của các chu kỳ trước – đang bị loại trừ do giá BTC cao, khiến việc mua lẻ tẻ trở nên khó khăn. Điều này có thể cắt đứt động lực tăng giá từ retail, dẫn đến chu kỳ ngắn hơn dự kiến. Dù nhiều dự báo lạc quan về "chu kỳ kéo dài" (dựa trên halving 2024), 10x cảnh báo rằng mô hình lịch sử không còn áp dụng, đặc biệt khi Bitcoin trưởng thành hơn.

“Bitcoin đang chịu lợi nhuận giảm dần. Mặc dù nhiều người coi đây là dấu hiệu trưởng thành tự nhiên, nó đặt ra câu hỏi sâu sắc hơn về tính hợp lệ của lý thuyết chu kỳ Bitcoin.” – 10x Research

Dự báo giá: 125.000 USD thay vì 1 triệu USD

Mặc dù mô hình stock-to-flow phổ biến dự báo BTC đạt 1 triệu USD, 10x Research – với phương pháp từng dự báo chính xác đáy thị trường tháng 10/2022 – dự báo đỉnh chu kỳ chỉ ở 125.000 USD vào cuối năm 2025. Dự báo khiêm tốn này trái ngược với các chuyên gia khác, như Geoff Kendrick từ Standard Chartered, dự đoán 200.000 USD vào cuối 2025 và 500.000 USD vào năm 2028 – coi sự kiện thanh lý kỷ lục 19 tỷ USD ngày 10/10/2025 là cơ hội mua.

Các nhà giao dịch smart money nắm giữ. Nguồn: Nansen

Dữ liệu từ Nansen cho thấy các nhà giao dịch "smart money" (nhà giao dịch thành công nhất) đang tăng tiếp xúc với Bitcoin, với BTCB (Bitcoin trên Binance) là token thứ 11 được nắm giữ nhiều nhất, sau các memecoin như PUMP (Pump.fun) và PEPE. Điều này cho thấy niềm tin tổ chức vẫn mạnh, dù retail bị loại trừ.

Lý thuyết chu kỳ Bitcoin: Có còn hợp lệ?

10x Research lập luận rằng việc dựa vào bốn chu kỳ trước để dự báo "chu kỳ kéo dài" là sai lầm, vì Bitcoin giờ đây là tài sản trưởng thành hơn, với lợi nhuận giảm (diminishing returns) – từ 65.000% chu kỳ đầu đến chỉ 500% hiện tại. Sự tiếp cận hạn chế của retail có thể chấm dứt động lực tăng giá, dẫn đến chu kỳ ngắn hơn.

Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ vẫn tồn tại: thỏa thuận Mỹ-Trung giảm rủi ro vĩ mô, kỳ vọng cắt giảm lãi suất Fed (xác suất 96,7% giảm 25 điểm cơ bản tại FOMC 28-29/10), và "Santa Rally" cuối năm. Kendrick từ Standard Chartered coi thanh lý 19 tỷ USD là "cơ hội mua", dự báo BTC 200.000 USD cuối năm.

Kết luận

Báo cáo của 10x Research cảnh báo Bitcoin "quá đắt" với retail có thể chấm dứt chu kỳ tăng giá sớm hơn dự kiến, với đỉnh chỉ 125.000 USD. Dù vậy, với niềm tin tổ chức mạnh mẽ và tín hiệu vĩ mô tích cực, thị trường crypto vẫn đầy tiềm năng. Theo dõi Kenhbit để cập nhật tin tức crypto nóng hổi.