Giá Bitcoin, dòng chảy onchain và vĩ mô toàn cầu: Những gì đã thay đổi trong năm 2025

Năm 2025 chứng kiến cấu trúc onchain Bitcoin vững chắc (stablecoin inflows cao, BTC rút khỏi sàn), nhưng điều kiện vĩ mô hạn chế (lợi suất thực cao, Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán) đã kìm hãm giá BTC ở mức tăng khiêm tốn, dù vẫn vượt 100.000 USD. Chỉ số định giá MVRV 365 ngày duy trì 1,8-2,2 – khỏe mạnh nhưng không quá nóng. Chuyên gia dự báo 2026 cần vĩ mô nới lỏng (lãi suất giảm, thanh khoản tăng) để Bitcoin bứt phá mới.

Cấu trúc onchain vững chắc hỗ trợ tăng giá 2024

Bitcoin bắt đầu 2024 ở 42.000 USD, tăng vượt 100.000 USD quý 4 nhờ cải thiện thanh khoản onchain. Inflows stablecoin ERC-20 trung bình 38-45 tỷ USD/tháng, phản ánh vốn sẵn sàng triển khai trong crypto.

Đồng thời, mối tương quan âm -0,32 giữa inflows stablecoin và netflows BTC sàn giao dịch cho thấy vốn vào sàn trùng với BTC rút ra – dấu hiệu tích lũy thay vì phân phối. Điều này phù hợp thời kỳ ETF giao ngay và định vị tổ chức dài hạn.

Chỉ số định giá MVRV 365 ngày tăng từ 1,8 đầu 2024 lên 2,2 cuối năm – cho thấy sức mạnh cấu trúc, không quá nóng (ngưỡng quá nhiệt 2,7). Nhờ đó, Bitcoin tăng 121% năm 2024 dù vĩ mô hạn chế: lợi suất thực Mỹ 1,7-1,9%, Fed giảm bảng cân đối kế toán từ 7,6 nghìn tỷ xuống 6,8 nghìn tỷ USD (rút 800 tỷ USD thanh khoản).

Tỷ lệ MVRV của Bitcoin được tính toán dựa trên đường trung bình động 365 ngày. Nguồn: CryptoQuant

Vĩ mô hạn chế kìm hãm tăng trưởng 2025

Sang 2025, cân bằng thay đổi. Sau đỉnh chu kỳ, Bitcoin biến động mạnh giữa 126.000 USD và 75.000 USD, dù onchain vẫn vững. Inflows stablecoin đạt đỉnh cuối 2024-đầu 2025 rồi giảm 50%, cho thấy sức mua biên giảm. Netflows sàn hỗn hợp, không đủ hỗ trợ tăng bền vững – dấu hiệu phân phối dần.

Tính thanh khoản so với định giá: điều gì hiệu quả và điều gì không hiệu quả (2024-2025). Nguồn: Cointelegraph

MVRV 365 ngày ổn định 1,8-2,2 – trên mức bear market nhưng không mở rộng thêm. Phân tích thống kê: inflows stablecoin và netflows sàn chỉ giải thích dưới 6% biến động MVRV, nghĩa là định giá không còn chủ yếu do dòng chảy onchain.

Vĩ mô quyết định: lợi suất thực Mỹ 1,6-2,1%, Fed tiếp tục giảm bảng cân đối xuống 6,5 nghìn tỷ USD (rút thêm 300 tỷ USD). Khác chu kỳ bull trước (lợi suất giảm, bảng cân đối mở rộng), 2025 vẫn hạn chế, kìm hãm tăng trưởng vượt bậc.

Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang năm 2024-2025. Nguồn: FRED

Ý nghĩa cho Bitcoin tương lai

Dữ liệu 2024-2025 cho thấy onchain định cấu trúc thị trường, nhưng vĩ mô định trần định giá. Inflows stablecoin và giảm tồn kho sàn giúp tránh giảm sâu, nhưng đợt tăng mới phụ thuộc nới lỏng tài chính toàn cầu.

Nhà đầu tư cần theo dõi onchain khung thời gian cao kết hợp vĩ mô để tránh kết luận thiếu sót. Đợt tăng tiếp theo của Bitcoin có thể đến từ lợi suất thực giảm hoặc thanh khoản toàn cầu tăng, hơn là dòng chảy sàn đơn thuần.

Kết luận

Năm 2025, onchain Bitcoin vững chắc nhưng vĩ mô hạn chế đã kìm hãm giá dù vẫn vượt 100.000 USD. Với MVRV ổn định 1,8-2,2 và thanh khoản crypto-native bù đắp phần nào, Bitcoin duy trì sức mạnh cấu trúc. Năm 2026, nếu Fed cắt lãi suất hoặc thanh khoản tăng, Bitcoin có thể bứt phá mới. Hiện BTC 90.066 USD, thị trường chờ catalyst vĩ mô. Theo dõi Kenhbit để nắm bắt tin tức mới nhất!       

Nguồn: Kenhbit  tổng hợp