Tại Sao Các Quỹ Đầu Tư Lại Đổ Tiền Vào Các Công Ty Kho Bạc Crypto Năm 2025?

Các quỹ venture capital đang rót vốn mạnh vào các công ty nắm giữ Bitcoin, Ether, Solana, và XRP trong kho bạc, nhưng liệu xu hướng này có bền vững?

Xu Hướng Công Ty Kho Bạc Crypto Bùng Nổ

Năm 2025, các công ty mô phỏng Strategy (trước đây là MicroStrategy) đang mọc lên như nấm, nắm giữ  Bitcoin (BTC),  Ether (ETH),  Solana (SOL), và  XRP trong kho bạc thay vì hoặc bổ sung cho mô hình kinh doanh truyền thống. Các quỹ venture capital (VC) như Pantera Capital, Arrington Capital, và GSR đang đổ tiền vào xu hướng này, với kỳ vọng vượt trội hơn so với việc đầu tư trực tiếp vào crypto.

Các công ty như  Strategy và  Metaplanet đang giao dịch với MNAV (market cap chia net asset value) cao hơn giá trị crypto họ nắm giữ, lần lượt ở mức 1,69x và 4,24x. MNAV premium này là lý do chính thu hút VC, tạo vòng lặp tự củng cố: giá cổ phiếu cao hơn giúp công ty dễ huy động vốn để mua thêm crypto, từ đó tăng giá trị cổ phiếu. Arrington Capital đã đầu tư vào bốn công ty kho bạc crypto năm nay, bao gồm SharpLink Gaming (ETH), Nakamoto/KindlyMD (BTC), DeFi Development Corp (SOL), và Matador Technologies (BTC).

Tại Sao VC Hào Hứng?

• Tiềm năng tăng trưởng vượt trội: Đầu tư vào công ty kho bạc crypto có thể mang lại lợi nhuận cao hơn so với mua crypto trực tiếp. Ví dụ, mua cổ phiếu Strategy ở mức 2x NAV tương đương 0,5 BTC mỗi cổ phiếu, nhưng nếu công ty tăng lượng BTC nắm giữ thêm 50% mỗi năm (như mức 74% năm 2024), giá trị cổ phiếu có thể vượt 1 BTC sau hai năm. Pantera Capital đã đầu tư vào Twenty One Capital (BTC), DeFi Development Corp (SOL), và SharpLink Gaming (ETH) vì lý do này.

• Tiếp cận gián tiếp crypto: Các quỹ tổ chức không thể nắm giữ crypto trực tiếp đang sử dụng các công ty kho bạc như proxy. Điều này tương tự Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) trước đây, nhưng thanh khoản cao hơn và tiếp cận được nhiều nhà đầu tư bán lẻ. Đặc biệt, việc thiếu ETF SOL và XRP ETF khiến các công ty kho bạc trở thành kênh đầu tư duy nhất cho các tài sản này.

• Lợi nhuận từ altcoin: Altcoin như ETH và SOL mang lại cơ hội kiếm lợi nhuận bổ sung thông qua staking, DeFi yield, và chiết khấu token khóa. GSR đánh giá cao các altcoin có thanh khoản và vốn hóa cao, đã đầu tư vào SharpLink Gaming và Upexi (SOL), đồng thời đang xem xét thêm một số dự án khác. Biến động giá lớn của altcoin cũng giúp các công ty huy động vốn rẻ hơn thông qua trái phiếu chuyển đổi.

Rủi Ro Lớn Trong Thị Trường Biến Động

Dù hấp dẫn, mô hình kho bạc crypto tiềm ẩn nhiều rủi ro. Dragonfly và Strobe Ventures từ chối đầu tư, coi đây là giao dịch ngắn hạn hơn là cơ hội dài hạn. Nếu thị trường sụp đổ, các công ty sử dụng nợ chuyển đổi để mua crypto có thể đối mặt với thanh lý bắt buộc, gây sụt giảm giá cổ phiếu và token. Một công ty giao dịch dưới NAV có thể mất niềm tin nhà đầu tư, dẫn đến vòng xoáy tử thần.

Upexi, với cơ cấu vốn sạch và nợ tối thiểu, được đánh giá có khả năng vượt qua suy thoái, nhưng không phải công ty nào cũng vậy. Một số VC cảnh báo xu hướng này đang quá đông đúc, có nguy cơ trở thành bong bóng như Luna hay GBTC. Dữ liệu từ Galaxy cho thấy đầu tư VC vào crypto đạt $4,9 tỷ trong quý 1/2025, nhưng 40% đến từ một thương vụ lớn của Binance, cho thấy sự tập trung rủi ro.

Triển Vọng và Khuyến Nghị

Xu hướng công ty kho bạc crypto sẽ tiếp tục thu hút VC nhờ MNAV premium và tiềm năng vượt trội. Tuy nhiên, chỉ một số ít công ty với đội ngũ mạnh và chiến lược quản lý rủi ro sẽ tồn tại lâu dài. Nhà đầu tư nên theo dõi BTC quanh $104,000-$106,000, với hỗ trợ tại $100,000. ETH có nguy cơ giảm về $2,400, trong khi SOL và XRP vẫn hấp dẫn nhờ  DeFi và thanh khoản. Quản lý rủi ro với stop-loss là cần thiết trong bối cảnh chính sách lãi suất Fed và đàm phán thương mại Mỹ-Trung.

Kết Luận

VC đang đặt cược lớn vào các công ty kho bạc crypto, nhưng rủi ro đi kèm không nhỏ. Nhà đầu tư cần thận trọng và chọn lọc.

Nguồn: Kenhbit tổng hợp